招金矿业融资近20亿港元，金矿股融资并购热潮有何启示？

金价突破3000美元/盎司之际，金矿股融资和并购热潮继续。

3月24日早上开盘前，招金矿业（01818.HK）公布要配股融资近20亿港元；此前3月21日周五也公布了年度业绩，受益于金价上涨，招金矿业归属于母公司净利润同比增长超过110%。2024年4月，招金矿业也经历过一次融资近18亿港元。

3月24日上午开盘招金矿业一度跌2%，中午收盘跌0.53%，报收14.96港元；尽管业绩受惠于金价上涨，但近期招金矿业并未突破2024年7月17日高点16.7港元（当时金价不足2500美元/盎司），其他大型金矿股山东黄金（600547.SH，01787.HK）、紫金矿业（601899.SH，02899.HK）等也出现了类似情况。

业内人士认为，上周金价创出历史新高，近一年以来金矿股有趁热度融资的情况，而近期多数金矿股都没有突破2024年的高点，压制金矿股股价背后的原因有基本面的限制，也有股份供应增加、资金面限制的因素，某些方面跟2011年的金矿股行情类似。

趁热度融资

招金矿业公告称，于2025年3月24日订立配售协议，以促使不少于六名承配人以每股14.16港元认购合共最多1.4亿股新H股，配售价较H股于最后交易日收盘的15.04港元折让约5.85%。配售所得款项总额及所得款项净额预计分别约为19.82亿港元及19.71亿港元，将用于补充公司营运资金及偿还银行贷款。

招金矿业表示，集团一直专注于黄金及其他金属制品的勘探、开采、选矿、冶炼及销售。董事认为，所得款项净额可补充营运资金，为发展主营业务及实施重大项目提供支持，将有助于为股东提供更佳的投资回报。

3月21日，招金矿业公布2024年业绩，实现收入约115.51亿元，同比增长37.12%；股东应占净利润达到14.51亿元，同比增加约111.35%；每股盈利为0.35元，拟派末期股息每股0.05元。2024年业绩的大幅增长，主要得益于黄金产量的提升和黄金价格的上涨。黄金总产量的增长主要得益于公司境外收购矿山及冶炼加工金产量的增加。公司在成本控制和运营效率提升方面也取得了显著成效，进一步推动了盈利能力的提升。

另外，招金矿业于2025年3月21日与紫金投资及山东瑞银订立增资协议，据此，公司及紫金投资（紫金矿业子公司）将各自于山东瑞银的现有持股百分比向山东瑞银出资合共约6.89亿元，招金矿业将出资约4.82亿元，且紫金投资将出资约2.07亿元。增资完成后，山东瑞银的注册资本将由约14.41亿元增至约21.3亿元，而招金矿业及紫金投资将继续分别持有山东瑞银70%及30%的股权。

“董事认为，增资将向海域金矿提供额外资本资源，可为其建设及开发提供切实支持。”招金矿业表示，于出资完成后，预期山东瑞银将进一步向其全资附属公司瑞海矿业出资相同金额，以支持海域金矿的建设及发展。海域金矿由瑞海矿业拥有，是中国最大的单体金矿，矿区成矿地质条件优越，未来探矿增储潜力巨大，所在山东莱州－招远金矿带为世界第三大金矿带。

金矿股趁热融资

就在不到一年前，招金矿业就已经融资一次，2024年4月14日，招金矿业发行1.32亿股新H股，每股配售价格为13.20港元，扣除相关费用后，融资净额约为17.25亿港元。其他金矿股也有加快融资的情况，融资的主要目的也是加快收购项目。

3月10日，赤峰黄金在港交所上市，H股发售价13.72港元/股，较A股折价比例大约70%，募资28.2亿港元。此次募资资金约50%用于现有矿山的勘探、矿山开发和建设、扩产等。 广发证券研究报告称，本次H股发行募资资金约50%用于现有矿山的勘探、矿山开发和建设、扩产等，约40%用于未来收购矿业项目，理想潜在目标为年产超4吨的金矿。本次募资28.2亿港元，募集完成后，在维持负债率不变的情况下，赤峰黄金有息负债仍有提升空间，未来外延并购资金可以达到百亿级别，此次港股发行将大大提升外延并购实力。

“截至本公告日期，本公司仍在物色市场上潜在目标资产。”3月18日，灵宝黄金（03330.HK）发布公告称，配售并已于2025年3月18日落实完成，按每股配售股份5.38港元的配售价向不少于六名承配人成功配售合共4350万股配售股份，所得款项净额约为2.3亿港元。灵宝黄金拟将该等所得款项净额用于可能的并购机会，主要目标是位于不同司法管辖区、处于预产阶段或已在生产的金矿。灵宝黄金通过多种渠道物色机会，例如通过投资银行的介绍、与海外矿业公司的直接接触，以及从全球矿业会议中收集的信息。

有香港投行人士向第一财经记者表示，近期港股市场资金面充足，受惠于金价上涨，金矿股业绩也向好，融资举措反映了金矿企业在当前市场环境下的战略布局和资金需求。不过大量融资造成股份供应增加，的确会对股价造成短期压力。投资者也要考虑到一点是，金矿股属于周期股的一种，如果金价上升动力不足的话，回落幅度会比较大，需要考虑做好止损或者对冲的相关风险管理。

大型金矿股未突破2024年高点

尽管黄金价格屡创新高，但多数金矿股却未能突破2024年的高点。招金矿业、山东黄金、紫金矿业等金矿股的表现，与黄金价格的全面突破走势形成了对比。

此外，从历史行情来看，2011年全球通胀以及欧洲债务危机背景下，黄金价格在当年8月突破1900美元，但许多金矿股却在2010年底或2011年上半年已经提前见顶。

慧研智投科技有限公司投资顾问李谦向第一财经记者表示，黄金价格屡创新高，但金矿股的表现不尽如人意，主要原因是金矿股的经营和挖矿能力、股市行情以及市场认可度等因素的综合影响。2011年的行情也表明，黄金价格与金矿股股价之间的关系并非简单的线性关系，投资者不能单纯依据黄金价格走势来判断金矿股的投资价值。

“回顾2011年黄金热炒时期金矿股提前见顶的现象，我们可以得到一些启示。”港股100强研究中心顾问余丰慧表示，黄金价格和金矿股的表现有时并不同步，这主要是因为影响它们的因素不尽相同。尽管黄金价格上涨意味着金矿公司生产的黄金价值增加，但金矿股的价格还受到其他因素的影响，如生产成本、公司的财务健康状况、市场对该公司未来增长潜力的预期等。股市整体的情绪和流动性也会对金矿股产生影响。例如，在当前环境下，尽管金价屡创新高，但如果投资者担心某些金矿公司的运营效率或面临的风险（如政治风险、环境风险），这些担忧可能会抑制其股价的上涨。

博大资本行政总裁温天纳称，黄金热炒与金矿股之间存在一定的间接关系。金矿股的表现不仅取决于黄金价格，还受到公司黄金储备、产量、开采流程和成本等因素的限制。因此，投资者在投资金矿股时，需要更加注重公司基本面的分析，而不仅仅是跟随黄金价格的趋势。