嘀嗒出行公布上市后首份年报：营收毛利双降 股价较发行价暴跌超七成

本报记者 李静 北京报道

经历五次闯关才坎坷上市的“顺风车第一股”嘀嗒出行（02559.HK）近日发布了2024年全年的财报，这也是嘀嗒出行上市后的首份年报。

财报显示，嘀嗒出行 2024年营收为7.87亿元，较上年同期的8.15亿元下降3.4%；公司毛利也下降至5.67亿元，同比下降6.3%。尽管收入和毛利在下降，但公司净利润却大幅增长234.4%，达到10.04亿元。

不过嘀嗒出行净利润的大幅增长主要得益于优先股公允价值的显著变化，如果刨除这部分的影响，嘀嗒出行2024年的经调整净利润为2.11亿元，较上年同期的2.26亿元下降6.6%。

2024年嘀嗒出行优先股公允价值大幅度的变动，其实与嘀嗒出行的股价下跌有关。嘀嗒出行自2024年6月在港交所上市之后，股价基本处于下滑态势，目前的股价已经从6港元/股的发行价下探到1.18港元/股。对于股价下跌的情况，截至记者发稿嘀嗒出行方面未对《中国经营报》记者作出回应。

顺风车业务下滑

财报显示，嘀嗒出行2024年营收为7.87亿元，较上年同期的8.15亿元下降3.4%。

按照收入服务类别来看，2024年嘀嗒出行顺风车业务实现收入7.54亿元，同比下降2.7%，占到总收入的比重为95.7%。

2024年，嘀嗒出行顺风车业务的服务成本为2.07亿元。在顺风车收入同比下滑的情况下，服务成本却比上年同期的1.87亿元增加了约2000万元。但嘀嗒出行并未解释该部分成本增加的原因。

同时，2024年嘀嗒出行提供给顺风车司机及乘客的奖励也大幅减少，2024年司机及乘客奖励为3846.3万元，上年同期的奖励为6707.4万元。

嘀嗒出行减少给顺风车司机及乘客的奖励开支，一定程度抵消了服务成本的下降，使得2024年嘀嗒顺风车业务的分部利润达到5.08亿元，比上年同期的5.20亿元同比下滑2.3%，利润下滑的速度低于收入下滑的速度。

对于顺风车业务的下滑，嘀嗒出行CFO姜震宇在年度业绩会上表示，顺风车行业在国内还处于发展阶段，市场需求尚未被充分释放，未来将通过与第三方平台深度合作获取更多的增长。

嘀嗒管理层表示，未来在下沉市场将通过私域流量转化，采用“低价不低质”的心智传播，小程序的功能优化等方式获取增长。同时进一步探索不同的规模化的顺风车使用场景，比如公司员工通勤和大学校园里学生出行的场景等，来扩大用户群体。

财报显示，截至2024年年底，嘀嗒出行在全国366个城市提供了顺风车服务，累计拥有1890万名认证的私家车主，同比增长21.4%。2024年，嘀嗒顺风车整体交易额达到73.64亿元，订单量达到了1.19亿。其中，来自小程序的订单量同比增长了10.4%，下单乘客人数同比增长34.3%，其中来自下沉市场的需求旺盛。

根据嘀嗒出行招股书披露的信息显示，该公司在港交所上市后募资所得金额的第一个任务是扩大公司的用户群并加强营销和促销活动。嘀嗒出行全球发售所得款项净额中9117万港元会被用于扩大公司的用户群并加强营销和促销活动，自嘀嗒出行上市到2024年12月31日，已经动用了5017万港元，还有4100万港元未动用款项。

财报显示，嘀嗒出行2024年的营销开支1710万元，比上年同期的2336万元同比下降了26.8%。嘀嗒出行解释表示，主要是由于公司审慎的推广策略和通过算法来进行更精准的营销，导致用户补贴与激励以及市场推广费用的减少。

未来，嘀嗒出行的营销、促销活动能否真正带来用户量的增长，以及收入和利润的增长，是更值得关注的信息点。

出租车业务收入显著下降

在顺风车业务之外，嘀嗒出行一直在寻找营收的第二条增长曲线。

从2020年嘀嗒出行第一版招股书来看，智慧出租车业务曾被寄予厚望，希望成为公司的第二大业务板块贡献更多的收入。但在2021年—2023年这三年间，嘀嗒出行提供智慧出租车服务的收入分别为3263万元、1942万元和1132万元，分别占总收入的4.2%、3.4%和1.4%。而且嘀嗒出行的智慧出租车业务增长并不明显，并且占总收入的比重在不断下滑。

2024年，嘀嗒出行提供智慧出租车服务的收入615.4万元，同比下降达到45.7%，占总收入的比重也进一步减少至0.8%。

嘀嗒管理层表示：“收入下降主要由于整体出租车战略从网约化调整至出租车扬招和网约一体化的新出行战略，该战略还没开始变现。”

财报显示，截至2024年12月31日，嘀嗒出行已在全国97个城市提供出租车网约服务，与71个城市签订战略合作协议，以实施其智慧出租车新出行战略，助力巡游出租车行业转型升级。

财报中表示，多个城市正在考虑改变以往出租车固定价格的模式，推出动态定价政策，以应对来自网约车的竞争。嘀嗒出行正利用这个契机，给相应城市的行业提供智慧出租车服务的解决方案，其中包括了帮助这些城市落地动态定价的技术和系统。

不过，嘀嗒出行的出租车业务目前还处于亏损状态中，2024年该部分业务毛亏损为309.8万元，上年同期为毛亏损578.1万元；分部亏损为643.5万元，上年同期分部亏损为1445.1万元。该分部亏损的大幅收窄与司机及乘客奖励减少也有很大的关系，2024年司机及乘客奖励为333.7万元，上年同期则为867.0万元。

整体来看，2021年—2023年嘀嗒出行的净利润分别为17.31亿元、-1.88亿元和3.00亿元。按非国际财务报告准则计量，嘀嗒出行2021年、2022年和2023年的经调整净利润分别为2.38亿元、8471万元和2.26亿元。

2024年嘀嗒出行净利润达到10.04亿元，大幅增长234.4%；按非国际财务报告准则计量净利润为2.11亿元，同比下降6.6%。

财务报表附注中显示，优先股的公允价值变动显著增加315.8%至8.7亿元，这是嘀嗒出行净利润增长的主要驱动力。

广州眺远营销咨询公司总监高承飞对记者指出，随着嘀嗒出行上市后股价下跌，这些优先股被重新估值，账面上产生了巨大的增值。“然而，这种增值并非实际的现金流入，而是会计处理上的调整。尽管如此，根据会计准则，公允价值变动收益可以计入当期利润，从而使净利润大幅增长。但这种利润增长并不具备可持续性，一旦优先股完成转换或退出，相关收益将不再体现，这也在一定程度上削弱了投资者对公司长期盈利能力的信心。”高承飞说。

虽然嘀嗒出行过去几年按非国际财务报告准则计量净利润一直为正，但嘀嗒出行在港交所上市之后，市值表现一直不太好，上市首日就遭遇破发，之后股价一路波动下滑，如今的股价已经下跌到1块多港元/股。

万联证券投资顾问屈放曾对记者指出：“嘀嗒出行的自身特点不符合A股上市条件，公司作为纯信息服务平台，并不拥有车队或其他资产，业务也主要依靠顺风车这种小众网约车为主，因为顺风车市场仅占整个网约车市场的5%左右，且上升空间有限。因此更适合上市条件更加宽泛的港股市场。”

高承飞认为，在当前资本市场波动加剧的背景下，投资者更倾向于选择具有稳定增长和多元业务布局的公司，嘀嗒出行的单一业务模式难以满足这一需求，从而导致股价下跌。“资本市场对嘀嗒出行的不看好，主要源于对其业务模式和市场前景的担忧。嘀嗒的业务高度集中在顺风车领域，而顺风车业务本身存在诸多不确定性，包括政策监管风险、市场竞争风险以及用户需求的不稳定性。相比之下，其他出行平台通过多元化业务布局，如网约车、出租车、共享单车等，能够更好地分散风险并实现稳定的增长。”

与嘀嗒出行股价不断下跌不同的是，前不久哈啰联合创始人兼CEO杨磊入主永安行的消息出来之后，永安行的股价迎来了几个涨停板，而在顺风车领域，哈啰正是嘀嗒出行有力的竞争对手之一。哈啰的业务也更为多元，在顺风车业务之外，哈啰还有共享单车、共享电单车等业务。

目前嘀嗒出行在业务上面临的主要问题是业务单一和市场增长受限。能否突破业务的单一性，加快新业务的进展，并有效开发新的盈利增长点，是嘀嗒出行面临的巨大挑战。

（编辑：张靖超 审核：李正豪 校对：翟军）