一、美联储的由来

美国历史上曾多次尝试成立中央银行，但因美国是由独立的州组成，成立中央银行会引起各州的警觉。因此，美国关于中央银行的探索，通过第一银行和第二银行的探索发展，两次设立背景均与处理战争债务相关。

早些时候，也就是1791年，汉密尔顿创立了美国第一银行，主要是帮助各州发行债券，逐步偿还独立战争时期的债务，并保管财政部存款处理其他联邦政府债务。第一银行是唯一全国性质的银行，为财政部提供服务。因其70%的股权属于外国人，民众担心其为欧洲金融家控制美国工具，1811年，国会未批准其继续存在。

1812年英美战争后，美国州内银行陷入混乱。为恢复银行制度和处理战争债务，美国考虑成立中央银行。1816年，麦迪逊总统签署法案成立美国第二银行。第二银行也接近全国性商业银行。同样20年后，国会未通过其存续审批。

之后70多年，美国未再尝试成立中央银行。金融市场经常发生崩溃，1893年的经济危机中超500家银行倒闭，带来严重经济衰退。

1907年经济危机中，J.P.摩根担任“最后贷款人”角色，向市场注入资金支援金融机构。这场危机促成美国联邦储备体系诞生。政府和公众意识到对金融市场放任自流的风险，支持成立机构进行适当监管以稳定金融市场和防范危机。

二、美联储创建的制度演进

从制度层面审视，美联储历经三次创建过程。首次创建可追溯至1913年《联邦储备法案》，第二次则发生在1935年《银行法》的制定。在此过程中，美联储不断在私人治理与公共治理、集权化与分散化、中央与地方之间寻求平衡与妥协。第三次创建发生在1951年，《美联储—财政部协议》的诞生，实现了美联储与财政部之间依附性与独立性的平衡。

尽管美联储的独立性一直以来都是一个重要议题，甚至为此产生了专门的缩写词CBI（Central Bank Independence），但直到二战结束、新政府上任后，美联储与总统之间的亲密关系才宣告终结。在这种情况下，美国政府首次明确承认美联储应享有独立运行的权限。在《美联储—财政部协议》出台后，美联储公告称将避免“公共债务问题货币化”，债券管理政策与货币政策得以真正分离，美联储得以专注于调节货币政策，以保持经济稳定运行。

现行《联邦储备法案》规定，美联储在制定货币政策时不受包括总统在内的任何行政部门的干预。

三、美联储的机构设置

美联储的机构架构独具特色，融合了联邦政府机构与非营利性机构的双重特点，这在当今世界实属罕见。这种独特性的根源可追溯至美国早期历史。美国接纳了大量来自欧洲的移民，其中许多人因在国内遭受政府和宗教组织的迫害，被迫迁徙至美国。这使得美国成为全球对政府信任度最低的国家。

为确保美联储的独立性，其资金来源并非国会拨款，而是凭借持有证券所产生的利息及向成员银行提供清算等服务所收取的费用。在覆盖日常运营成本后，盈余部分将上缴美国财政部。联邦储备银行股东所持有的股票不得公开转让或出售，亦不能以美联储的利润进行分红。美联储每年以6%的固定利率向股东发放利息，且股东在日常运营中无权干预美联储公开市场政策的制定。

美联储的主要货币政策由联邦储备委员会和联邦储备银行主席共同参与制定。其核心机构包括联邦储备委员会、联邦储备银行和联邦公开市场委员会。

1. 美国联邦储备委员会

美国联邦储备委员会（简称美联储委员会），作为美国联邦储备系统的核心管理机构，是美国联邦政府机构的一部分，其总部设在美国华盛顿特区。该委员会由七名成员组成，包括一名主席、一名副主席和五名委员，均由总统提名，经参议院批准任命。委员任期长达14年，且不得连任。为确保各区域利益平衡，委员（多为职业经济学家）来自不同联邦储备区。委员会主席任期4年，可连任。

美联储委员会负责指导联邦储备系统的运作，推动实现各项政策目标，并履行《联邦储备法》赋予美联储的职责。委员会监督12家储备银行的业务，并与之共同承担监督和管理部分金融机构及活动的责任。在储备银行向存款机构和其他机构提供贷款，以及向存款机构和联邦政府提供金融服务的过程中，委员会提供总体指导、建议和监管。此外，委员会还对联邦储备银行的业务和活动承担广泛监督职责，包括审查和核准各储备银行的预算。

为进一步促进公平、透明的消费金融服务市场，委员会致力于开展以消费者为中心的监督、研究和政策分析，以确保消费者和社区的声音在中央银行得到关注。

2. 美国联邦储备银行

美国联邦储备系统（Federal Reserve System）下的12家联邦储备银行，简称联储银行，遍布全国各区域。各区域设有一家联邦储备银行，以所在城市命名，并在本区的其他城市设立分行。值得注意的是，这些银行均为非营利性私营组织。

联邦储备银行的代号由一个英文字母和一个数字组成，例如：波士顿联储代号为1A，纽约联储代号为2B，达拉斯联储代号为11K。在1美元的纸币上，印有各联邦储备银行的名称和代号。

根据《联邦储备法》，12家储备银行各自独立，并设有9名成员组成的董事会。地区内的商业银行作为联邦储备系统会员，在各自区域储备银行持有股票，并选举6名储备银行董事。此外，另有3名董事由联邦储备委员会任命，代表公众利益，且不能是银行官员、雇员或股东。多数储备银行至少有一家分行，每个分行均设有自己的董事会，董事由储备银行或董事会任命。

董事角色成为美联储与私营部门之间的纽带。他们深入了解各自联邦储备地区的经济状况，并为决策带来丰富经验。储备银行总行与分行主管共同决策，有助于提升整个系统对经济的全局了解。

12家联邦储备银行及其24家分行构成联邦储备系统的核心运营机构。各储备银行在美国特定地理区域内运作，收集有关所在地区企业及社区所需的数据信息。这些信息随后融入联邦公开市场委员会的货币政策，以及美联储委员会作出的其他决策。

3. 联邦公开市场委员会（FOMC）

美国联邦公开市场委员会（The Federal Open Market Committee，简称FOMC）由12名具备表决权的委员组成：其中包括美联储委员会7名成员、纽约联邦储备银行行长（永久）以及其余11名储备银行行长中的4名，他们依次轮流担任职务。12名储备银行行长均出席联邦公开市场委员会的会议并参与FOMC的讨论，但仅有当届委员会主席具有就政策决定进行表决的权限。FOMC会议通常每年在华盛顿特区举行八次，并在其他必要的情况下召开。

联邦公开市场委员会负责就公开市场操作作出所有决策，这些操作涉及联邦基金利率、美联储资产规模和组成，同时也指导美联储在外汇市场上的运作，以及就未来可能的货币政策走向与公众进行沟通。

此外，联邦储备系统还设立了三个咨询委员会，分别为联邦咨询委员会、社区保管机构咨询委员会和社区咨询委员会，就公共政策事务向董事会提供协助和建议。

四、美联储议息会议对国际市场的影响

（1）美联储利率政策是怎样制定/调整的?

美国的政策利率(Federal Fund Rate)本质上是“商业银行间的隔夜拆借利率”。由美联储FOMC(联邦公开市场委员会)设定诱导目标区间，并通过调整货币供给量推动实际拆借利率趋近政策利率(目标)

FOMC每年开8次会，每次都是一次调整“政策利率”的机会。其中4次会议后会公布“经济&政策利率预期”，“预期”的变化也是市场关注的焦点

2024年8次议息会议什么时候开?

第1次:1月30日~31日;

第2次:3月19日~20日

第3次:4月30日~5月1日;

第4次:6月11日~12日

第5次:7月30日~31日;

第6次:9月17日~18日

第7次:11月6日~7日;

第8次:12月17日~18日

3月、6月、9月和12月四次会后，会发布经济展望(aSummary of Economic Projections)，包含点阵图

（2）FOMC不开会时，(国债等的)市场利率受什么影响?

1、美联储主席(Powell)/官员的公开言论;尤其是Powell演讲中的“信息通货膨胀相关的统计数据。

2、通货膨胀高于预期→下次FOMC加息决策可能性增大一市场利率(债券收益率)升高→债券价格下跌经济相关的统计数据。经济表现优于预期一加息导致经济衰退的风险

3、下次FOMC加息决策可能性增大一市场利率升高→债券价下跌

（3）美联储政策的目的：“抑制通胀”和“提振经济”